螺纹钢期价着落空间有限

9月下旬以来，，螺纹钢走出了一波单边着落行情，，主力合约2601价值最低下探至3021元/吨，，之后在3000元/吨一线震荡。。。笔者以为，，在当前地位下，，螺纹钢价值持续着落的空间有限，，但能否出现持续上涨，，则需关注11月—12月份是否会有新的驱动成分出现。。。

近期螺纹钢市场运行逻辑分析

本轮螺纹钢价值调整的功夫比笔者之前预计的略早，，重要是由宏观预期的转变和旺季需要显著弱于市场预期两大成分导致。。。

9月22日，，金融系统三部委的新闻颁布会未涉及短期政策的调整，，使得政策强预期阶段性落空；；；之后10月初中美业务矛盾阶段性升级，，进一步加剧了市场的消极预期。。。同时，，“金九银十”旺季需要也显著不及预期，，国庆中秋长假期间，，螺纹钢库存增长了57.39万吨，，增幅为9.53%，，这一增幅创下了近5年新高。。。

11月份之后现实需要或持续走弱

10月份仍旧为传统的需要旺季，，随着气温的降低，，构筑业施工过程或有所加快，，现实需要仍有肯定改善空间。。。国庆中秋长假之后首周（10月13日—17日），，螺纹钢表观消费量环比回升了64.24万吨。。。笔者拟合得到的螺纹钢周度供需缺口（需要-供给）也从-130万吨收窄到了-70万吨。。。不外，，10月下旬到11月上旬，，构筑钢材需要将逐步走弱，，凭据以往汗青经验来看，，10月初241.07万吨的螺纹钢表观需要量或许率就是第4季度的顶部。。。

别的，，螺纹钢两大下游行业房地产和基建的有关数据走势也偏弱。。。房地产销售尚未企稳，，投资、、、新开工、、、施工面积降幅持续扩大，，广义商品房去库存周期依然在40个月以上。。。

只管政策仍在持续加码，，但重要还是以去库存为主，，对螺纹钢消费的现实拉作为用有限。。�；；；ㄔ谡叩耐械紫滤溆锌赡芨丛�，不外不及以对冲房地产行业下滑所带来的影响。。。

第4季度供给或前高后低

8月下旬以来，，在弱需要、、、高供给的影响下，，钢铁产业链一向在走利润压缩逻辑。。。不外9月下半月长流程螺纹钢利润一向在80元/吨～100元/吨区间内颠簸，，故钢厂自动减产意愿并不显著，，高炉日均铁水产量一向维持在240万吨上方。。。

国庆、、、中秋长假过后，，因铁矿石价值交涉成分扰动，，铁矿石价值走强，，钢厂利润进一步压缩。。。截至10月16日，，长流程螺纹钢利润已经收窄至18元/吨左近，，全国247家钢厂中盈利钢厂的占比也从9月初的61%降至55%。。。鉴于11月—12月份的需要水平不及以承接当下的高供给，，一旦钢厂转入吃亏状态，，重要减产意愿将有所加强，，预计11月底前高炉日均铁水产量可能会降至235万吨～237万吨。。。

另一方面，，新的《钢铁行业稳增长行动规划（2025—2026年）》明确提及要持续落实年度粗钢压减工作，，凭据目前已经颁布的数据估算，，前3个季度粗钢产量降幅预计超过2000万吨；；；若按整年减产3%预计，，尚有肯定的减产空间。。。因而采暖季期间也不排除有政策性限产的可能。。。所以第4季度供给或许率出现前高后低的格局，，10月中旬之后铁矿石价值的转弱亦反映了这一市场预期。。。

关注投契性需要变动情况

在9月下旬到10月上旬这轮价值着落过程中，，盘面与现货价值的基差持续扩大，，截至10月16日，，螺纹钢主力合约2601价值与现货价值的基差扩大至141元/吨。。。前期获利的期现正套头寸近期在持续兑现利润，，荆门螺纹钢库存从9月中旬最高的104.1万吨降至9月底的83.4万吨，，国庆、、、中秋长假期间短暂回升至96.7万吨，，之后持续降落，，截至10月17日为90.1万吨。。。这一过程短期依然会持续。。。

随着盘面基差的进一步扩大，，11月份之后可能会刺激部门反套需要进场。。。并且11月下旬之后冬储会陆续启动，，高基差也会使得更多现货业务商选择在盘面进行冬储。。。即便思考到减产可能引发产业链负反馈�。。�，螺纹钢盘面价值在3000元/吨左近持续着落的空间比力有限。。。

11月—12月份仍有一系列宏观利好

固然9月下旬到10月份宏观预期阶段性转弱，，但11月—12月份依然有一系列的宏观利好会提振市场预期。。。

一是10月下旬到11月上旬将颁布“十五五”规划，，需关注对于“反内卷”和扩大内需方面是否有新的提法和政策。。。

二是10月底亚太经合组织（APEC）会议期间亦可能会有一些利好新闻。。。

三是10月16日美联储主席最新的讲话颁发将在将来几个月实现缩表，，外洋政策宽松力度的加大会进一步打建国内钱币政策的空间。。。

别的，，11月—12月份市场焦点亦会转向关注年底经济工作会议有关内容，，预计稳经济的政策进一步加码的概率较大。。。

事实上，，部门经济确当先指标已经有企稳迹象，，9月份中国制作业PMI（采购经理指数）虽仍在荣枯分界限以下，，但已经陆续两个月环比回升。。。金融数据中狭义钱币与广义钱币的差值（M1-M2）也陆续4个月回升，，9月份已经收窄至-1.2%。。。

综合以上分析，，第4季度螺纹钢市场依然是出现弱需要、、、高供给格局，，压缩行业利润逻辑仍在持续，，产业链负反馈仍会对价值形成肯定压抑。。。不外，，前期盘面价值的着落已经在很大水平上反映了这一消极预期，，高基差可能会使得业务商选择盘面冬储。。。同时，，11月—12月份还有一系列宏观利好待落地，，若预期可能兑现，，对螺纹钢价值亦会形成肯定提振。。。故螺纹钢价值在3000元/吨左近持续着落的空间极度有限，，但能否上涨则需期待宏观驱动成分的落地。。。

郑栅洁：：：“十五五”时期预计将建设刷新地下管网超过70万公里

李忠双：：：短期内冷、、、热轧卷板市场不会有太大起色

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本周螺纹表需显著降落，，淡季效应主导下钢价或维持震荡偏弱运行

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